[NYT]U.S. Debt Default Could Damage Nation’s Credit Rating
채무 불이행의 재정적 여파가 심각할 것이기 때문에, 그 기관들은 국회의원들이 정부가 청구서를 지불할 현금이 부족하기 전에 합의에 도달할 것으로 예상하고 있으며, 이는 빠르면 다음 달에 일어날 수 있습니다. 하지만 정부가 결국 부채 상환을 놓치게 되면 세 회사 모두 미국의 신용등급을 차입자로 낮추겠다고 공언했고, 디폴트 직후 거래가 성사되더라도 이전 수준으로 되돌리는 것을 꺼릴 수도 있습니다.
무디스는 미국은 현대 시대에 부채를 고의로 포기한 적이 없지만, 잠깐의 디폴트라도 부채 상한선을 넘는 벼랑 끝 정책에 대한 인식을 정치적 극장으로 바꾸어 정부의 신용도에 대한 실질적인 위험으로 만들 것이라고 경고했습니다.
“우리의 견해는 우리가 그것을 등급에 영구히 반영할 필요가 있다는 것입니다,” 라고 평가 기관의 미국 수석 분석가인 윌리엄 포스터가 말했습니다. 그 기관은 재무부가 이자 지급을 한 번 놓치면 신용 등급이 한 단계 낮아질 것이라고 말했습니다. 포스터 씨에 따르면 미국이 이전의 최고 등급을 회복하기 위해서는 의원들이 부채 한도를 크게 변경하거나 완전히 없애야 합니다.
D 또는 C(S&P 및 무디스 척도의 경우)에서 가장 깨끗한 대출자를 위한 AAA 또는 AAA에 이르는 신용 등급은 전 세계 금융 계약에 포함되어 있으며, 때로는 연기금 및 기타 투자자가 보유할 수 있는 부채의 품질 또는 거래를 확보하기 위한 담보가 될 수 있는 자산의 유형을 지시합니다. 신용 등급은 또한 국가 재정의 건전성을 나타내며, 낮은 등급의 국가는 더 높은 차입 비용에 직면하는 경향이 있습니다.
미국의 경우 디폴트를 초래한 부채 한도 교착 상태는 “가능한 한 최고 등급과 일치하지 않을 것”이라고 포스터 씨는 말했습니다. “하지만 그 규칙이 제거된다면, 디폴트 시나리오를 만드는 것이 더 이상 주요 관심사가 아닌 방식으로 개혁된다면, 그것은 잠재적으로 신용 프로파일을 다시 검토하는 맥락이 될 것이고, 그것은 AAA로 되돌리는 결과를 초래할 수 있습니다.”
S&P는 2011년 채무한도 협상 당시 미국의 신용등급을 한 단계 낮췄고, 결국 협상이 타결돼 디폴트(채무불이행)를 면했음에도 말입니다. 그 기관은 그 이후로 등급을 약간 낮은 수준인 AA+로 유지해 왔습니다.
“2011년 결정에서 가장 강력한 것은 정치적 환경이었고 당신은 채무 불이행으로 가는 매우 분명한 길을 가졌다는 것입니다. 그리고 그것은 여전히 거기에 있습니다.”라고 당시 정부의 등급을 하향 조정한 S&P 팀의 일원이었던 John Chambers가 말했습니다. “현재의 논쟁은 S&P가 등급을 인하하고 그대로 두기로 한 결정을 입증합니다.”
피치나 무디스의 유사한 움직임은 미국을 세계에서 가장 높은 등급의 채권 발행자들로 구성된 작은 클럽에서 떨어뜨릴 것입니다. (많은 투자자들은 여전히 미국 트리플A를 고려합니다. 이는 세 기관 중 두 기관의 등급이기 때문입니다.) 무디스는 12개국에만 AAA 등급을 부여하고 있으며, 등급이 강등되면 미국은 독일, 싱가포르, 캐나다와 같은 국가들보다 낮은 등급에 속하게 됩니다.
미국의 위상은 채무 불이행 없이도 어려움을 겪을 수 있습니다. 포스터 씨는 정부가 모든 청구서를 지불할 수 있는 현금이 부족한 이른바 X-date를 통과하는 것이 대출자의 신용등급 방향에 대한 의견을 언급하며 이르면 6월 1일에 무디스의 국가 신용등급에 대한 “전망”을 낮추는 데 충분할 수 있다고 말했습니다.
미국은 세계 무역에서 달러가 지배적인 통화이고 미국 정부 부채가 세계에서 가장 큰 부채 시장과 함께 세계 경제에서 중심적인 역할로부터 이익을 얻습니다. 신용도에 대한 의구심은 미국 부채의 주요 보유자인 외국인 투자자들과 정부들을 겁먹게 하여 과거처럼 유리한 조건으로 자금을 조달할 수 있는 국가의 능력을 위협할 수 있으며 잠재적으로 국제적인 위상을 해칠 수도 있습니다.
“그것은 미국에 좋지 않습니다,” 인도네시아의 재무 장관인 Sri Mulyani Indrawati는 최근 세계 금융 지도자들의 모임에서 말했습니다.
포스터 씨는 부채 한도 교착 상태가 계속되고 있는 가운데 무디스의 국가 신용등급 평가 계획을 미국 정부에 보고했는지 여부에 대해서는 언급을 거부했습니다.
포스터 씨는 “정부를 포함한 발행인들과 논의에 대해 이야기할 수는 없지만, 일년 내내 진행 중인 논의가 있고, 때로는 특정 국가에서 어떤 일이 일어나고 있는지에 따라 더 많은 고주파 논의가 있다고 말할 수 있습니다,”라고 말했습니다. “우리는 항상 미국을 포함한 그 정부들과 개방적인 채널을 가지고 있습니다.”
If the U.S. government defaults on its debt even for just a few hours next week, it could have long-lasting consequences for the nation’s future. Three major ratings companies — S&P Global Ratings, Moody’s and Fitch Ratings — play a big role in how damaging those consequences can be.
Because the financial fallout of a default would be severe, the agencies expect lawmakers to come to an agreement before the government runs out of cash to pay its bills, which could happen as early as next month. But if the government ends up missing a debt payment, all three companies have vowed to lower the rating of the United States as a borrower, and they may be reluctant to restore it to its previous level, even if a deal is reached soon after the default.
The United States has never deliberately reneged on its debt in the modern era, but even a brief default would alter the perception of debt-ceiling brinkmanship as political theater and turn it into a real risk to the creditworthiness of the government, Moody’s has warned.
“Our view is that we would need to reflect that permanently in the rating,” said William Foster, the lead analyst for the United States at the rating agency. The agency has said that if the Treasury Department misses one interest payment, its credit rating would be lowered by a notch. For the United States to regain its previous top rating, according to Mr. Foster, lawmakers would have to significantly alter the debt limit or remove it entirely.
Credit ratings, which range from D or C (for S&P and Moody’s scales) to AAA or Aaa for the most pristine borrower, are embedded in financial contracts around the world, at times dictating the quality of debt that pension funds and other investors can hold or the types of assets that can serve as collateral to secure transactions. Ratings also signal the soundness of a nation’s finances, with lower-rated countries tending to face higher borrowing costs.
For the United States, a debt-limit deadlock that resulted in a default “would not be consistent with the highest rating possible,” Mr. Foster said. “But if that rule is removed, if it was reformed in a way that it was no longer a major concern in terms of creating a default scenario, then that would be a context for potentially revisiting the credit profile and that maybe could result in bringing it back to Aaa.”
S&P lowered the credit rating of the United States by one notch during a debt-limit bout in 2011, even though a deal was eventually reached and default averted. The agency has kept the rating at this slightly lower level, AA+, ever since.
“The thing that was most powerful in the 2011 decision was the political setting and that you had a very clear path to default. And it’s still there,” said John Chambers, who was part of the S&P team that downgraded the government’s rating then. “The current debate validates S&P’s decision to cut the rating and leave it there.”
A similar move by either Fitch or Moody’s would drop the United States from a small club of the most highly rated debt issuers in the world. (Many investors still consider the United States triple-A, since that’s its rating from two of the three authorities.) Moody’s awards its Aaa rating to only 12 countries, and a downgrade would place the United States in a category beneath the likes of Germany, Singapore and Canada.
The United States’ standing may suffer even without a default. Mr. Foster said crossing the so-called X-date — when the government runs out of cash to pay all its bills, which could come as soon as June 1, according to the Treasury — could be enough to lower Moody’s “outlook” of the country’s rating, referring to an opinion on the likely direction of a borrower’s rating.
The United States benefits from its central role in the global economy, with the dollar the dominant currency in world trade and U.S. government debt the largest debt market in the world. Doubts about its creditworthiness could spook foreign investors and governments, which are major holders of U.S. debt, threatening the nation’s ability to finance itself on terms as favorable as in the past, and potentially even upsetting its international standing.
“That’s not good for the United States,” Indonesia’s finance minister, Sri Mulyani Indrawati, said at a recent gathering of global financial leaders.
Mr. Foster declined to comment on whether he had briefed the U.S. government on Moody’s plans for its assessment of the country’s credit rating as the debt-limit standoff continues.
“We can’t talk about our discussions with issuers, including governments, but we can say that we have ongoing discussions throughout the year, and sometimes more high-frequency discussions depending on what’s going on in a certain country at a time,” Mr. Foster said. “We always have an open channel with those governments, including the U.S.”