[NYT]Inflation Persists and Car Prices Are a Big Reason
2021년과 2022년 초, 세계적인 운송 문제, 반도체 부족, 공장 가동 중단이 자동차 가격을 급격히 올리려는 강력한 수요와 맞물렸습니다. 경제학자들은 공급망이 회복되고 연방준비제도이사회의 금리 인상이 대출자들을 단념시킴에 따라 가격이 완화될 수 있기를 희망했습니다.
대신 신차 가격이 더 올랐습니다. 국내 자동차 회사들은 여전히 더 적은 수의 자동차를 생산하고 있고 더 수익성 있는 고급 모델에 집중하고 있습니다. 중고차 가격은 작년 말 전반적인 인플레이션을 낮추는 데 도움을 주었지만, 공급 부족과 수요 급증이 충돌하면서 4월에 반등했습니다.
비상사태가 공식적으로 끝났음에도 불구하고 업계의 대유행 혼란에서 오는 반향은 경제에 반향을 일으키고 있으며, 소비자들이 더 높은 가격에도 불구하고 소비를 계속함에 따라 인플레이션을 진압하기 위한 연준의 싸움이 길어질 수 있는 이유를 설명합니다.
T의 수석 미국 경제학자 Blerina Urci는 “인플레이션이 하향 평준화되지는 않을 것입니다. 길을 따라 요철이 있을 것입니다.”라고 말했습니다. 로우 프라이스. “현재로서는 매우 많은 특이한 요소들이 작용하고 있으며, 그 중 일부는 전염병 이후의 수요와 관련이 있다고 생각합니다.”
자동차 가격 인상은 불편하게도 끈적끈적한 것으로 드러났습니다. 중고차 가격은 하락했지만, 경제학자들이 예상했던 것보다 더 조용하고 불안정한 방식으로 하락했습니다. 그리고 제조업체들이 2021년에 설정된 마진을 유지하기 위해 노력함에 따라 올해 들어 신차 가격이 계속 상승하고 있습니다.
“이제 중요한 질문은 다음과 같습니다: 기업들이 가격 경쟁을 시작할 것인가요?” 우루시 씨가 물었습니다.
하지만 자동차 시장이 급격하게 변화했기 때문에, 그것은 대답하기 어려운 질문입니다. 상황을 이해하기 위해서는 이전에 자동차 산업이 어떻게 작동했는지 살펴보는 것이 유용합니다.
약 40,000개의 대리점에서 가격을 모니터링하는 자동차 쇼핑 앱인 CoPilot의 최고 경영자인 Pat Ryan은 “대유행으로 접어들면서 자동차 사업의 역동성은 소매 수익성이 인터넷에 의해 계속 압박을 받고 있다는 생각이었습니다.”라고 말했습니다.
자동차 제조업체들은 시장에서 요구하는 것보다 더 많은 자동차를 생산하여 재고를 정리하고 저비용 수입품과 경쟁할 수 있는 인센티브를 제공했습니다. 딜러들은 물량과 자금 조달로 이익을 얻었고, 종종 초과 수수료에 대한 고객 불만을 야기했습니다.
코로나 바이러스가 퍼지면서 공장들이 문을 닫았습니다. 그들이 다시 문을 열었을 때에도, 반도체는 여전히 부족했습니다. 제조업체들은 자사의 가장 높은 가격 모델인 트럭과 스포츠 유틸리티 차량에 칩을 할당하여 판매할 때마다 더 높은 수익과 함께 더 적은 양을 상쇄했습니다. 일반적으로 생산되지 않았을 약 5백만 대의 자동차가 생산되지 않았다고 라이언 씨는 말했습니다.
딜러들은 특히 경기 부양 프로그램이 출시되고 소비자들이 도시를 탈출하기 위해 차량을 업그레이드하거나 새 차량을 구입하면서 정가보다 수천 달러 높은 가격을 부과했습니다. 노동 통계국이 발표한 경제학자 마이클 하블린의 연구에 따르면 2019년부터 2022년까지 총 신차 소비자 인플레이션에서 딜러 마크업이 35%에서 62%를 차지했습니다.
판매 수량이 줄어든 데에는 단점이 있었습니다. 대리점은 자동차가 출고된 지 몇 년 후에 서비스 패키지로 돈을 벌기도 합니다. 하지만 결국, “확실히 자동차 딜러들에게 최고의 시기였습니다,”라고 라이언 씨는 말했습니다.
하지만 갑자기 차가 필요한 사람들에게는 최악의 시기였습니다.
그것은 피츠버그의 헤일리 코트가 지난 여름에 그녀 자신을 발견한 위치입니다. 농장과 식당에서 저임금 일자리에 지친 후, 그녀는 시간당 25달러를 받고 집을 청소하는 사업을 시작했습니다. 2005년산 지프 그랜드 체로키가 고장났을 때, 그녀는 각 직장에 청소 장비를 운반하고 상담 학위를 취득하는 학교에 가기 위해 빨리 대체품을 찾아야 한다는 것을 알았습니다.
그 시점에서, 그녀가 찾을 수 있는 중고차는 가장 싼 새 차보다 겨우 몇 천 달러 적었기 때문에, 그녀는 2022년식 기본 모델인 도요타 코롤라와 함께 갔습니다. 그녀의 대출금은 한 달에 약 500달러입니다. 또한 더 비싸진 보험은 또 다른 200달러입니다. 기름값과 유지비를 포함하여, 코트 씨의 교통비는 집세와 거의 맞먹으며 저축이나 오락을 위한 것은 아무것도 남기지 않습니다.
“저는 그것이 정말로 최악인 기본적인 필수품이라고 생각합니다,” 라고 29세의 코트 씨가 말했습니다. “식량은 약간 올랐지만, 주거비, 의료비, 자동차 비용은 꽤 잔인합니다.”
더 많은 차량이 조립 라인에서 굴러 떨어지기 시작하면서 2022년 하반기부터 자동차 가격 광풍이 누그러지기 시작했습니다. 하지만 공급은 점진적으로 증가했을 뿐입니다. 자동차 회사들은 희소성으로 가능한 이익을 포기하는 것을 싫어하여 생산 목표에 “규율”을 행사하는 것에 대해 이야기하기 시작했습니다.
“이 2년 동안 자동차 딜러들과 자동차 제조업체들은 소량의 고가 모델이 실제로 매우 수익성이 높은 모델이라는 것을 발견했습니다,”라고 리치먼드 연방 준비 은행의 톰 바킨 총재는 인터뷰에서 말했습니다.
“더 높은 가격의 경험과 가격을 움직일 수 있는 능력은 그들의 선택이 무엇인지에 대한 사업가들의 관점을 넓힙니다,”라고 그는 말했습니다. “당신이 그것을 할 수 있다면 그것은 매력적입니다
자동차 회사들이 가격을 올리기 위해 노력한 한 가지 방법은 쉐보레 스파크와 폭스바겐 파사트와 같은 더 저렴한 모델들을 버리는 것이었습니다. 연방 보조금에 대응하여, 자동차 회사들은 전기 자동차를 출시했지만, 가격을 낮추는 데 도움이 되지 않았습니다. 그들은 42,995 달러짜리 Mustang Mach-E와 같은 고급 버전으로 시작했습니다.
그리고 공급 제약이 추가되었습니다. 일반적으로 3년 임대로 출시되는 자동차의 세대 수는 평소보다 적습니다. 2020년 봄에 차를 임대한 사람들은 모든 것이 더 비싸지기 전에 갇혀 있던 가격으로 차를 살 동기가 있습니다.
게다가, 일부 렌터카 회사들은 수년간 굶주려 있던 그들의 함대를 공격적으로 재입고하고 있어, 소닉 오토모티브와 같은 대리점 단체들은 수익 전화에서 경매에서 그들이 경쟁에서 뒤쳐지고 있다고 불평하고 있습니다.
신용 모니터링 회사인 TransUnion의 금융 서비스 수석 부사장인 Satyan Merchant는 “지난 몇 년 동안 말라버린 중고 차량의 공급원이 너무 많습니다,”라고 말했습니다. “그리고 이 모든 것은 다운스트림 효과를 가지고 있습니다.”
연준은 자동차를 포함한 수요 둔화와 시원한 가격 인상을 위해 금리를 대폭 인상해 왔습니다. 하지만 조정 기간 동안, 그것은 많은 미국인들이 차량을 구입하는 것을 훨씬 더 어렵게 만들고 있습니다. TransUnion에 따르면 신차에 대한 월평균 지불액은 2년 전 585달러에서 2023년 1분기 736달러로 증가했습니다. 중고차 가격은 월평균 523달러로 같은 기간 110달러 상승했습니다.
자동차는 이제 양분된 시장입니다. 지난 2년 이상 저축을 초과한 부유한 구매자들이 더 높은 금리를 흡수하거나 단순히 현금을 지불할 수 있는 하이엔드에서 수요가 여전히 강합니다. 일부는 2022년에 주문한 차량을 이제서야 부풀린 가격으로 받고 있습니다.
경제적 여유가 부족하고 직접 일을 하는 사람들은 대부분의 나라에서 자동차와 동의어인 교통수단을 포기할 여유가 없기 때문에 차량 경쟁도 치열합니다. 고용 시장은 특히 환대와 건강 관리와 같은 분야의 직접적인 직업에 대해 강세를 유지하고 있기 때문에 더 많은 사람들이 갈 수 있는 직장이 있습니다.
그리고 몇 년에 한 번씩 차를 바꿀지도 모르는 많은 사람들이 가격이 떨어지기를 기다리고 있습니다.
중서부의 한 딜러 그룹의 최고 운영 책임자인 스콧 쿠네스는 “우리가 본 것은 중간이 사라졌다는 것입니다,”라고 말했습니다. 그는 특히 금리가 더 비싼 버전을 손에 넣을 수 없을 정도로 비싸기 때문에 사람들이 돌아다니기 위해 필요한 더 싸고 더 작고 기본적인 자동차를 버린 자동차 회사들을 비난합니다. “전혀 말이 안 됩니다.”
상황이 곧 해결될 수도 있습니다. 자동차 도매 가격이 하락하기 시작했고, 자동차 회사들은 더 많은 인센티브를 제공하고 있습니다. Kelly Blue Book 자료는 평균 가격이 지난 두 달 동안 목록 아래로 떨어졌음을 보여주는데, 이는 Cox Automotive의 수석 경제학자인 Jonathan Smoke가 수요가 완화되고 있음을 시사한다고 말했습니다. 전기 자동차의 가격은 최근 몇 달 동안 하락했습니다. 이는 전체 시장에서 차지하는 비중은 작지만 신차 판매 중 가장 빠르게 성장하는 부문입니다.
그러나 최근의 역사는 가격 책정 궤적이 거의 선형적이지 않다는 것을 보여주었습니다. 모건 스탠리의 자동차 산업 분석가인 아담 조나스는 단기적으로 중기적으로 더 많은 재고가 유일한 해결책이라고 말했습니다.
“비록 일본과 한국인들의 진술이 칩 부족이 끝나가고 있다는 것이지만, 그것을 부풀리는 데는 많은 달이 걸립니다,”라고 그는 말했습니다. “딜러들은 빠듯한 여름을 준비해야 합니다.”
잭 유잉이 보도에 기여했습니다.
Car prices soared after the coronavirus lockdowns, and two years into the United States’ worst inflationary episode since the 1980s, the industry demonstrates that getting back to normal will be a long and lurching ride.
In 2021 and early 2022, global shipping problems, a semiconductor shortage and factory shutdowns coincided with strong demand to push vehicle prices sharply higher. Economists had hoped that prices might ease as supply chains healed and the Federal Reserve’s interest rate increases deterred borrowers.
Instead, prices for new cars have risen further. Domestic automakers are still producing fewer cars and focusing on more profitable luxury models. Used car prices helped to lower overall inflation late last year, but rebounded in April as short supply collided with a surge in demand.
Echoes from the industry’s pandemic disruptions are reverberating through the economy even though the emergency has formally ended, and illustrate why the Fed’s fight to quash inflation could be a long one as consumers continued spending despite higher prices.
“Inflation is not going to be a smooth path downward — there are going to be bumps along the road,” said Blerina Uruci, chief U.S. economist at T. Rowe Price. “There are so many idiosyncratic factors at play right now, and I think some of that has to do with demand post-pandemic.”
Elevated car prices have proved uncomfortably sticky. Used car prices have declined, but in a more muted — and volatile — fashion than economists had anticipated. And new cars have continued to get more expensive this year as manufacturers strive to maintain the margins established in 2021.
“The big question now is: Are companies going to start competing with one another on price?” Ms. Uruci asked.
But that’s a difficult question to answer, because the automotive market has drastically changed. To understand the situation, it’s useful to examine how the auto industry worked before.
“Going into the pandemic, the dynamic in the automobile business was this idea that retail profitability was under constant pressure, driven by the internet,” said Pat Ryan, the chief executive of CoPilot, a car shopping app that monitors prices across about 40,000 dealerships.
Automakers produced more cars than the marketplace demanded, offering incentives to clear inventory and compete with lower-cost imports. Dealers made their profits on volume and financing, often resulting in customer complaints of excess fees.
As the coronavirus spread, factories shut down. Even when they reopened, semiconductors remained scarce. Manufacturers allocated chips to their highest-priced models — trucks and sport utility vehicles — offsetting lower volume with higher profits on each sale. About five million cars that normally would have been produced never were, Mr. Ryan said.
Dealers got in on the action, charging thousands of dollars above list price — especially as stimulus programs rolled out, and consumers sought to upgrade their vehicles or buy new ones to escape cities. A study by the economist Michael Havlin, published by the Bureau of Labor Statistics, found that dealer markups accounted for 35 percent to 62 percent of total new-vehicle consumer inflation from 2019 to 2022.
There were downsides to the lower sales volumes; dealerships also make money on service packages years after cars drive off the lot. But on balance, “it was the best of times for car dealers, for sure,” Mr. Ryan said.
It was the worst of times, however, for anyone who suddenly needed a car.
That’s the position that Hailey Cote of Pittsburgh found herself in last summer. After tiring of low-wage jobs on farms and in restaurants, she built a business cleaning houses for $25 an hour. When her 2005 Jeep Grand Cherokee broke down, she knew she had to find a replacement quickly to ferry cleaning gear to each job and get to school, where she’s pursuing a degree in counseling.
At that point, the used cars she could find were only a few thousand dollars less than the cheapest new cars, so she went with a 2022 base model Toyota Corolla. Her loan payment is about $500 a month. Insurance, which has also become more expensive, is another $200. Including gas and maintenance, Ms. Cote’s transportation cost is almost as much as her rent, leaving nothing for savings or recreation.
“I think it’s the basic necessities that are really the worst,” Ms. Cote, 29, said. “Food’s gone up a bit, but the cost of housing, health care and cars is pretty brutal.”
The car price frenzy began to ease in the second half of 2022, as more vehicles started rolling off assembly lines. But the supply has risen only gradually. Automakers, loath to relinquish profits enabled by scarcity, started talking about exercising “discipline” in their production targets.
“During this two-year period, auto dealers and auto manufacturers discovered that a low-volume, higher-price model was actually a very profitable model,” Tom Barkin, the president of the Federal Reserve Bank of Richmond, said in an interview.
“The experience of higher prices, and the ability to move prices, does broaden the perspectives of business people in terms of what their options are,” he said. “It’s attractive if you can do it.”
One way the automakers tried to buoy prices was jettisoning cheaper models, like the Chevrolet Spark and Volkswagen Passat. Responding to federal subsidies, car companies rolled out electric vehicles, but that didn’t help to bring prices down — they started with luxury versions, like the $42,995 Mustang Mach-E.
And there have been added supply constraints. The generation of cars that would typically be coming off three-year leases is smaller than usual. Those who leased cars in the spring of 2020 have an incentive to buy them at the prices that were locked in before everything became more expensive.
On top of that, some rental car companies are aggressively restocking their fleets after being starved for several years, leading dealership groups like Sonic Automotive to complain on earnings calls that they’re being outcompeted at auctions.
“There are so many sources of used vehicles that just dried up over the last few years,” said Satyan Merchant, a senior vice president for financial services at TransUnion, a credit monitoring company. “And it all has this downstream effect.”
The Fed has been raising interest rates sharply to slow demand — including for cars — and cool price increases. But during the adjustment period, that is making it even tougher for many Americans to afford a vehicle. According to TransUnion, the average monthly payment for a new car rose to $736 in the first quarter of 2023, from $585 two years before. Used cars average $523 per month, up $110 over the same period.
Cars are now a bifurcated market: Demand remains strong on the high end, where wealthy buyers with excess savings from the past two-plus years are able to absorb higher interest rates, or simply pay cash. Some are only now receiving vehicles they ordered in 2022 at inflated prices.
Competition for vehicles is also fierce on the low end, since people with thin financial cushions and in-person jobs can’t afford to forgo transportation, which in most of the country is synonymous with a car. The job market has remained strong, especially for in-person jobs in fields like hospitality and health care, so more people have workplaces to get to.
And many people in between, who might switch cars every few years, are waiting for prices to fall.
“What we’ve seen is the disappearance of the middle,” said Scott Kunes, chief operating officer of a dealership group in the Midwest. He faults the automakers for abandoning cheaper, smaller, basic cars that people need just to get around, especially as interest rates put fancier versions beyond reach. “It doesn’t make any sense to me at all.”
The situation may start to resolve itself soon. Wholesale car prices have begun to fall, and carmakers are offering more incentives. Kelley Blue Book data shows that average prices have fallen below list for the past two months, which Jonathan Smoke, chief economist at Cox Automotive, said signaled that demand was easing. Prices have come down in recent months for electric cars — the fastest-growing segment of new car sales, though a small portion of the overall market.
Recent history has shown, however, that pricing trajectories are rarely linear. Adam Jonas, an auto industry analyst with Morgan Stanley, said that over the short to medium term, more inventory was the only answer.
“Even though the statements from the Japanese and the Koreans are that the chip shortage is ending, it takes many months to spool it up,” he said. “Dealers should prepare for a tight summer.”
Jack Ewing contributed reporting.