분석-터키의 반복 통화가 다시 상승할 가능성이 높습니다.
마크 존스입니다
런던, 5월 30일 (로이터스) – 터키 리라화의 또 다른 9% 폭락과 2008년 글로벌 금융위기 당시 보였던 디베르크화 위험도 지표는 터키에 대한 투자 또는 새로운 위기가 발생할 수 있다는 우려를 불러일으키고 있습니다.
대통령 각하입니다타이이프 에르도안 정부는 헤즈볼라 이후 불과 5개월 만에 시장 혼란을 피할 수 있게 되었습니다. 그가 패배할 경우, 외국인 투자자들의 극소수 복귀와 그의 재선거 전망에 큰 영향을 미칠 것입니다.
세계 에너지 및 식료품 가격 급등과 함께 리라화 약세(TRY=)는 인플레이션이 현재 70%에 달하고 상승하고 있음을 의미하며, 앙카라는 지난해 혼란의 최고치를 채택한 긴급 조치들이 심각하게 대두되고 있습니다.
당국은 미국 달러, 유로 또는 금의 사재기를 막기 위한 노력으로 통화 보유고를 매각하고 대형 리라화로부터 저축자와 기업들을 조달하는 특별 은행 계좌를 개설함으로써 12월에 발생한 전면적인 폭발을 가까스로 모면했습니다.
그러나 중요한 여름 ‘롤오버’가 다가옴에 따라 KKM으로 알려진 그의 계좌에 대한 그의 호소는 시들해질 수 있습니다. 한편, 중앙은행의 외환보유액은 일단 FX의 터키 국내 은행과의 ‘스와프’ 거래가 계산되면 550억 달러의 마이너스를 기록했습니다.
“터키는 큰 위기에 대해 확실한 것은 아니지만, 1의 가능성은 제로(0)에서 멀고 먼 것입니다,”라고 신생 펀드 매니저 키란 쿠리스가 말했습니다. “그것들은 헥시아이온에 대한 통제력을 잃을 위험이 있습니다.
에르도안 총리는 우크라이나에서 발생한 전쟁으로 인해 노력이 지연되고 있어 현재 에르도안 대통령은 신용과 수출, 그리고 대규모 투자자들의 균형을 유지하고 있다고 말했습니다. 중앙은행은 인플레이션이 연말까지 진정될 것이라고 말합니다.
그럼에도 리라화 하락과 국내 대출 증가율 50%와 함께 천정부지로 치솟는 에너지와 식료품 가격이 인플레이션을 다중 디지스로 몰고 가고 있습니다. 그러나 목요일에 중앙은행 잔업자들은 14%의 벌금을 물지 않았습니다.
또한 에르도안 총리가 핀란드와 스웨덴이 가입하기 위해 입찰에 응하겠다고 밝힌 이후 터키와 웨스와의 관계에 대한 우려가 다시 제기되고 있습니다.나토는 그가 쿠르드족 분리주의자들과 연관된 사람들을 숨겨왔다고 비난했습니다.
여름의 시험
터키의 통화 보유고가 더 이상 하락할 것을 우려한 최고 서구의 남성 은행들의 발명품입니다. 시티는 에너지와 식량 수입이 현재 국가 유푸의 5%에 육박하고 있지만, 우리 주의 회복에는 약 150억 달러에서 200억 달러가 소요될 것으로 보고 있습니다.
개인과 기업이 에프엑스(FX)가 진행하는 KKM 계좌에 질릴지에 대한 투자자들의 관심이 높아지고 있습니다.
정부와 중앙은행은 헤헤 프로그램에 대한 자세한 정보를 발표하지 않습니다. 로이터 통신의 총액을 산출한 4명의 터키 경제학자들은 7월에 약 100억 달러 상당의 예금이 상환될 예정이고 8월에는 200억 달러가 추가로 상환될 것으로 보고 있습니다.
JP모건의 Zafar Nazim은 그의 계획에 있어서 나는 매우 부정적인 실제 수익률들 가운데서도, “본질적”이라고 말했습니다. 따라서 앙카라는 KKM 계좌에 더 많은 돈을 입금하고 새로운 도끼를 제공할 수도 있다고 결정할 수도 있습니다. 그러나 다른 사람들은 더 많은 문제를 일으킬 수도 있다고 믿고 있습니다.
“저는 제가 살 수 있다고 생각하지 않아요. 지난해 혼란기에 남은 터키 채권을 팔아치운 신흥시장 데바 미라보의 다니엘 모레노 대표는 “그냥 통화 약세에 대한 보너스를 제공할 수는 없다”고 말했습니다.
“(상황이) 날이 갈수록 나빠지는 것 같아요. 하지만 터키는 싸우지 않고는 무너지지 않을 것입니다.”
선거 열풍 최근 몇 년간의 문제 이후 터키 채권의 큰 보유자로 남아 있는 외국 투자자는 거의 없습니다. 정부는 FX 채권 발행에 대한 아이디어를 계속 내놓고 있지만, 자금 관리자들은 자본 통제가 어느 정도 유리한 고비일 수 있다고 우려하고 있습니다.
시장 강우로 인해 일반 터키인들의 어려움이 가중되고 있으며, 가정들은 그가 2023년 6월 이전에 치러질 예측 불가능한 선거를 염원하며 빠르게 증가하는 청구서를 지불하려고 애쓰고 있습니다.
여론 조사에 따르면 에르도안 총리는 승리하는 동안 약간의 실점을 만회했으며 그의 집권당인 AKP는 여전히 경쟁자들을 앞서고 있습니다. 그러나 그의 지지율은 거의 여러 해 동안 최저치를 기록했고 여론 조사에 따르면 그는 의회 과반수 의석을 잃을 수도 있고 야당 연합으로 대통령직을 잃을 수도 있습니다.
외국 투자가들은 에르도안의 전 총리가 더 이상 또는 엉뚱한 경제 정책의 복귀 가능성을 제기함으로써 강세 신호를 보낼 것이라고 말했습니다.
“터키의 모든 불가침은 여러분이 당선되느냐에 달려 있습니다.”라고 신흥 시장 펀드인 그라머시(Gramercy)의 피어 아나소프(Pear Aanasov)가 말했습니다.
특히 2016년 쿠데타 이후 에르도안 대통령 치하의 투자 또는 이탈은 보다 내향적인 정책을 추진했다고 경제학자들은 말합니다.
터키의 신용등급은 하락했으며, 근접한 자국 통화 이머징 마켓 데브 지수 GBI-EM은 10%에서 1% 하락했습니다.
아나소프 대통령은 자국 투자자들이 금리 인상을 포함한 지도력과 정책의 변화를 바라고 있지만, 에르도안 총리는 집권할 때 할 말을 다 할 것이라고 말했습니다.
“마지막까지 시장은 매우 특별할 것입니다,”라고 아나소프는 말했습니다. “저는 매우 불명확한 선거인이 될 것입니다 – 어떤 일이라도 일어날 수 있습니다.”
터키의 리라프에게 12년은 고통스러워요:// msnr.rs/3wQT2Tx입니다
Turkey FX는 shps:// msnr.rs/3GiQKRn을 예약합니다.
터키의 인플레이션 문제는 ps:// msnr.rs/3입니다.PBT2iG입니다.
(Nevza Devranoglu의 추가 보고, Jonahan Spicer와 Gareh Jones의 편집)
((=.jones=홈즈루어)입니다.com; +44 (0)20 7513 4042; Reuers Messaging: 마크.존스, 홈슨루어즈.더 많은 사람들.n Twier = Marcjonesrs)
여기에 표현된 견해와 의견은 저자의 견해와 의견이며 반드시 나스닥, Inc.를 반영하는 것은 아니다.
By Marc Jones
LONDON, May 30 (Reuters) – Another 9% plunge in Turkey’s lira this month and debt market danger gauges at levels last seen during the 2008 global crash have prompted investor concerns that a fresh crisis might be brewing in the country.
Whether President Tayyip Erdogan’s government can avoid market turmoil, just five months after the last bout, will have big implications for his re-election prospects – and for a potential return of foreign investment if he loses.
The latest lira slump – it is down 20% this year TRY= – combined with soaring global energy and food prices means inflation is now at 70% and rising, while emergency measures Ankara adopted at the height of last year’s turmoil are about to be seriously tested.
Authorities managed to avert a full-blown implosion in December by selling currency reserves and creating special bank accounts protecting savers and corporates from large lira falls in an effort to discourage hoarding of U.S. dollars, euros or gold.
But the appeal of these accounts, known as KKM, could be waning as critical summer ‘rollover’ dates approach. Meanwhile, the central bank’s net reserves have tumbled to a negative $55 billion once FX ‘swap’ deals with Turkey’s domestic banks are accounted for.
“Turkey is not a dead certainty for a big crisis but the odds of one are a long, long way from zero,” said abrdn fund manager Kieran Curtis. “They are at risk of losing control of the situation”.
Erdogan’s government says fallout from the war in Ukraine has delayed efforts to balance the current account with a combination of credit, exports and targeted investments. The central bank says inflation will cool by year-end.
Still, the sky-high energy and food prices, along with the lira’s drop and 50% domestic lending growth, are driving inflation towards triple digits. However on Thursday the central bank left interest rates untouched at 14%.
There are also renewed concerns about Turkey’s testy relationship with the West after Erdogan said he would veto bids by Finland and Sweden to join NATO, accusing them of harbouring people linked to outlawed Kurdish separatists.
SUMMER TESTS
Top Western investment banks fear further falls in Turkey’s currency reserves. Citi sees energy and food imports pushing the current account gap to 5% of national output, though rebounding tourism should net some $15-$20 billion.
Investors are increasingly focused on whether individuals and companies will stick with the FX-protected KKM accounts.
The government and central bank don’t publish detailed data about the programme. Calculations of four Turkish economists who ran the sums for Reuters show about $10 billion worth of deposits are up for redemption in July and another $20 billion in August.
JPMorgan’s Zafar Nazim said it is “essential” to sustain depositors’ interest in this scheme, amid deeply negative real rates. Ankara might therefore decide to let firms deposit more into KKM accounts and possibly offer new tax breaks – though that could create more problems, others believe.
“I don’t think it is sustainable. You cannot just offer anyone a payout to protect against currency weakness,” said Daniel Moreno, head of emerging markets debt at Mirabaud, which sold its last remaining Turkey bonds during last year’s turmoil.
“(Things) seem to be getting worse by the day. But Turkey is not going to go down without a fight.”
ELECTION FEVER
Few foreign investors remain big holders of Turkey’s bonds following its problems in recent years. In a bid to turn things around, the government has been floating the idea of FX-protected bonds, but money managers worry capital controls might at some point trap them.
The market strains have exacerbated the woes of ordinary Turks, and households are struggling to pay rapidly rising bills, setting the stage for an unpredictable election due no later than June 2023.
Polls show Erdogan recovering some ground lost during the winter and his ruling AK Party remains ahead of rivals. But his approval ratings are near multi-year lows and surveys suggest he could lose his parliamentary majority and perhaps even the presidency to an opposition coalition.
Foreign investors say Erdogan’s exit would flash a bullish signal by raising the prospect of a return to more orthodox economic policies.
“The whole investability of Turkey hinges on the election outcome,” said Petar Atanasov at emerging market fund Gramercy.
The investor exodus under Erdogan, especially since a 2016 coup attempt, has prompted more inward-looking policies, economists say.
Turkey’s credit rating has slumped and its weight in the most closely-followed local currency emerging market debt index GBI-EM dropped to 1% from 10%.
Atanasov said most international investors were hoping for a change of leadership and policy, including a return to rate hikes, but that Erdogan would do his best to stay in power.
“The market will be quite sceptical until the very end,” Atanasov said. “It will be an election that is extremely unclear – anything could happen.”
Dire 12 years for Turkey’s lirahttps://tmsnrt.rs/3wQT2Tx
Turkey FX reserveshttps://tmsnrt.rs/3GiQKRn
Turkey’s inflation problemhttps://tmsnrt.rs/3PBT2iG
(Additional reporting by Nevzat Devranoglu; Editing by Jonathan Spicer and Gareth Jones)
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